Depuis mercredi, une pluie d’indicateurs est venue confirmer le retour de la Chine sur les radars des investisseurs. D’abord, c’est l’indice PMI d’HSBC qui est venu redonner le sourire aux investisseurs. Il a touché un plus haut depuis trois mois, signe que la contraction de l’activité manufacturière est en passe de s’arrêter. La demande en métaux pourrait repartir. Souvenez-vous, le prix du fer était tombé cet été à des plus bas historiques, en dessous de 100 $ la tonne. Les prix sont remontés à 120 $ depuis, sous l’effet notamment des achats chinois. En septembre, la Chine a même importé 65 millions de tonnes de fer, soit un plus haut en 20 mois. Plus globalement, c’est l’ensemble du secteur des matières premières qui va mieux.

En septembre, la consommation chinoise de pétrole a bondi de 9% comparée à septembre 2011. Il s’agissait de la plus forte hausse d’une année à l’autre depuis début 2011. Sur le plan agricole également, l’empire du Milieu est repassé en mode acheteur. Le Financial Times soulignait ce matin qu’Olam, Noble Group et Wilmar, les principaux traders en matières premières asiatiques, parlent désormais d’une “stabilisation” de la demande, d’une “lente reprise de la consommation” et d’une “chute des stocks dans les ports”. Pour Yang Jun analyste chez China Futures Company, cité par Reuters, “l’économie chinoise est prête à connaître une amélioration au quatrième trimestre, ce qui augmentera la demande de cuivre et placera un seuil plancher aux prix des métaux”.
[NDLR : Découvrez en exclusivité la recommandation "cuivre" de Florent Detroy dans sa lettre d'investissement Matières à Profits ! Florent a dédié son numéro de novembre au métal rouge – l'occasion ou jamais de profiter d'une analyse exhaustive sur le cuivre et d'une recommandation détaillée à fort potentiel de plus-value : il suffit de continuer votre lecture pour en profiter...]

Mais l’analyste fait remarquer que “pour que la demande reparte significativement, il faut attendre que l’indice PMI passe clairement et de manière durable au-dessus des 50 points”. Surtout, il ne faut pas croire qu’un retour à la normale passerait par un rétablissement des 10% de croissance. Ce niveau n’avait rien de normal. Plutôt, il faut s’attendre à un retour vers les 8% de croissance, rythme qui aura l’intérêt d’être plus soutenable. A terme, il faut également s’attendre au lancement d’un train de réformes économiques, très attendues dans le pays.

Une des réformes les plus importantes des investisseurs dans les matières premières pourrait être celle des entreprises publiques. La Sasac, la State-owned Assets Supervision and Administration Commission (la Commission de la supervision et de la gestion des biens publics), pourrait revoir le capital de ses 144 700 entreprises privées. Et en tête de liste, celles de l’électricité et du pétrole.

L’année 2013 pourrait être l’année de l’amorce de réformes en profondeur pour assurer le maintien d’une croissance forte en Chine… et sur les marchés des matières premières.

Une chute attendue des métaux
Le cours des métaux sur le LME, la bourse des métaux à Londres, a lourdement chuté la semaine dernière, sous le coup notamment de la publication des résultats du troisième trimestre des compagnies américaines. C’est le cas de Caterpillar, ou de DuPont par exemple. Le LME a diminué logiquement devant la baisse des résultats de ces représentants de l’industrie lourde.

L’aluminium a en particulier continué sa chute, avec une baise de 3,77%. Les stocks en Chine restent à des niveaux élevés. Pire, la production reste élevée et les spécialistes du secteur ne s’attendent plus à des réductions de production. Selon Gayle Berry de Barclays Capital, le marché devrait ainsi continuer à être déprimé en 2013. Le cuivre a également souffert cette semaine, en abandonnant plus de 4%.

Pourtant, les résultats du troisième trimestre des entreprises américaines étaient largement attendus comme étant mauvais. Ils sanctionnent moins les perspectives de croissance que la déprime du deuxième trimestre, notamment en provenance de l’Europe. J’en veux pour preuve que le moral des acteurs du secteur a plutôt eu tendance à se redresser. L’Usine Nouvelle relevait la semaine dernière que la déprime sur le marché des métaux depuis le début d’année avait conduit plusieurs minières à réduire leurs investissements, ce qui “augmente les risques de rupture d’approvisionnement pour le cuivre et le nickel”. Surtout, il n’est pas sûr que les minières puissent répondre à une hausse de la demande”.

L’argent concentre l’optimisme
L’or vient de perdre 100 $ sur les trois dernières semaines. L’once ne semble pas avoir de direction à court terme, tant il évolue au gré des annonces. Son repli depuis trois semaines s’explique par les incertitudes autour de la croissance asiatique (l’Inde et la Chine sont de grands consommateurs). Toutefois, la baisse a été freinée ces derniers jours par les bons chiffres de la croissance américaine.

L’argent semble moins inhibé que l’or puisque sa croissance dépend à la fois du besoin de protection et de la demande industrielle. L’argent-métal pourrait donc gagner à tous les coups, en cas de stagnation comme de croissance forte en Chine. Comme le rappelle Shi Heqing, un analyste à Beijing Antaike, “les investisseurs chinois veulent des actifs sûrs comme l’argent”. Mais ce n’est pas la seule source de la demande, la volonté de se protéger ne correspondant qu’à 33% des achats en Chine. 67% de la demande correspond donc à la demande de l’industrie, des appareils électriques au solaire en passant par la photographie. Et signe de l’optimisme de l’industrie chinoise pour 2013, la demande devrait augmenter de 10% l’année prochaine.

Les platinoïdes connaissent les plus fortes activités cette semaine, avec des baisses de plus de 4% et 5% respectivement pour le platine et le palladium. La reprise partielle du travail en Afrique du Sud est probablement à l’origine de ces reculs. A plus long terme, une analyse de BNP Paribas est venue souligner le potentiel de hausse du palladium.

Le pétrole flanche sous les 90 $
Trois raisons : d’abord, le résultat du troisième trimestre a pesé sur les cours. Surtout, le gouvernement a révélé une hausse des stocks de pétrole plus forte qu’attendue. Les stocks sont à leur plus haut depuis trois mois. Enfin, la chute de 15 $ du pétrole à New York s’explique également par les prises de profits suite à la hausse post-QE3.

On pourrait même ajouter une quatrième explication, moins facilement quantifiable. Alors que la transition chinoise est en train de passer au second rang des inquiétudes pour les investisseurs, c’est la situation américaine qui inquiète. En particulier, en cas de réélection de Barack Obama, le risque d’un “fiscal cliff” grandit. Un blocage du Congrès, entraînerait l’arrêt des baisses d’impôts accordées par le gouvernement, ce qui pourrait plonger les Etats-Unis en récession en 2013. Cette inquiétude pourrait durer jusqu’aux dernières heures de 2012.

L’agriculture à l’heure américaine
Le marché américaine est resté relativement calme cette semaine. Il a été particulièrement atone. Les exportations semblent moins bonnes que prévues, ce qui a tendance à calmer les craintes d’une pénurie du fait des sécheresses de cet été.

Je m’attends à davantage de remous sur ce marché après les élections américaines du 6 novembre, et surtout, après le 9 novembre, pour la publication d’un rapport de l’USDA, l’Agence de l’agriculture américaine.

Synthèse de l’évolution du cours des matières premières
Tableau de variation des cours

* cours en $ la tonne sur le LME à trois mois

 Imprimer cet article

Florent Detroy

Rédacteur en Chef de L'Edito Matières Premières et de Matières à Profits
Florent Detroy est journaliste économique, diplômé de Science Po Grenoble.

Spécialiste des matières premières et des pays émergents. Florent Detroy a en particulier une connaissance approfondie de l'ensemble de la chaîne industrielle des matières premières – des pays producteurs aux marchés de consommation.

Pour comprendre les ressorts des marchés, il n'hésite pas à se rendre dans les confortables bureaux londoniens des négociants en commodities comme dans les plaines inhospitalières d'Asie centrale ou dans les nouvelles mégalopoles asiatiques.

Aujourd'hui, il se consacre au conseil pour particuliers en tant que rédacteur en chef de Matières à Profits. Son but : vous ouvrir les portes du marché des matières premières. Faites-lui confiance.

Voir les articles écrits par Florent Detroy »