Foudroyant ! Du jamais vu depuis 35 ans
L’effondrement de l’économie japonaise s’est opéré à la vitesse de l’éclair et avec une intensité inouïe. La croissance de l’empire du Soleil-Levant dépend, vous le savez, essentiellement de ses exportations. Le yen est donc une pièce maîtresse du système nippon.

Or depuis quelques mois la devise s’est intensément appréciée, démultipliant à merci l’impact négatif de la crise mondiale sur l’économie japonaise.

La dépression sonne à la porte
Le pays a subi au quatrième trimestre 2008 sa pire contraction économique en 35 ans (-3,3%) en raison de l’effondrement de ses exportations et ses investissements ! La dépression sonne à la porte : si on l’annualise, la récession atteint -10% haut la main…

Et que dire de sa production industrielle qui s’est effondrée de 9,6% en décembre, puis encore de 10% en janvier… soit quelque -28% en quatre mois !

La production automobile japonaise plonge de 41% sur un an en janvier. L’indice de confiance des consommateurs est en déliquescence… J’arrête là ce sombre tableau tant il devient cauchemardesque.

La responsabilité des intervenants Forex dans ce désastre est majeure
Comme je viens de vous le dire, l’économie et la croissance japonaise sont infiniment sensibles aux variations du yen.

Or ce sont les intervenants sur le Forex qui "font" le yen. Pendant des années, ils l’ont affaibli à force de carry trade pour obtenir des liquidités bon marché (taux zéro au Japon !) et les réinvestir ensuite dans des actifs à risque et haut rendement…

Mais depuis l’été 2007, le carry trade s’est inversé : les marchés se retournant, les investisseurs ont débouclé leurs positions sur les marchés pour racheter massivement du yen et rembourser leurs emprunts ; et ce jusqu’à précipiter la devise nippone dans un tourbillon de folie haussière au second semestre 2008.

La spéculation s’est bien sûr greffée sur le mouvement, venant ainsi l’exacerber d’autant plus… Voilà comment le dollar est revenu de 120 à 85 yens : un repli de près de 30% !

VIX et yen compagnons de route…
Voilà comment le yen est devenu malgré lui l’un des baromètres les plus fiables de l’aversion au risque des investisseurs. Plongeon des marchés actions rime systématiquement avec envolée lyrique du yen. VIX et yen deviennent du même coup d’inséparables amis et compagnons de route…

Actuellement, la parité dollar/yen (USD/JPY) affiche 99,51. Et je viens de lire une analyse sur l’évolution de la parité dollar/yen, basée sur la méthode d’Elliott (ces jolies vagues qui vont et qui viennent…).

Pour les connaisseurs, nous serions à l’intérieur d’une vague d’impulsion (dans la vague V), elle-même en extension. Et dans ce sous-mouvement, nous serions à la fin de la vague 4 et sur le point d’entamer la vague 5.

Voilà qui devrait nous conduire tout droit vers les 84 yens pour un dollar, nous dit l’analyste. Le mouvement haussier sur le yen ne serait donc pas fini… voilà qui me laisse perplexe et dubitative, je dois bien l’avouer.

Je vous livre à présent mon avis.

Si le yen ne plie pas, le Japon se transforme en bombe H
Une décorrélation aussi flagrante entre faiblesse économique et robustesse de la monnaie est insoutenable. Sauf à vouloir faire voler la troisième économie de la planète en éclats, ce qui n’est dans l’intérêt de personne, assurément.

D’ailleurs, vous remarquerez depuis peu un signe avant coureur : le yen a décidé de faire fi de la corrélation qui le lie aux marchés actions. Les dernières séances de baisse des indices n’ont pas fait ciller la devise nippone qui est restée stoïque.

Les intervenants seraient-ils en train d’ouvrir les yeux ? De se rendre compte qu’il est impossible de pousser plus en amont le yen étant donné l’état déplorable de son économie ? A moins que ce ne soit la Banque Centrale du Japon (BoJ) qui nous joue un tour de passe-passe comme elle sait si bien le faire ? Dans le plus grand des secrets comme à son habitude ?

Toujours est-il qu’il y a là une faille…
Faille qui ne manquera pas d’être exploitée par la BoJ. J’y viens dans un instant…

La BoJ est souvent intervenue pour défendre sa monnaie lorsque celle-ci revenait à des niveaux trop élevés. Un seul chiffre : au premier trimestre 2004, elle a injecté 150 milliards de dollars sur le Forex en achetant massivement du dollar contre le yen. 150 milliards de dollars !

En 1994 déjà, la BoJ s’était fait remarquer par son incroyable obstination à lutter contre la hausse du yen. Quitte à engloutir des milliards…

Retenez ceci : quand elle veut elle peut, et elle ne lésine jamais sur les moyens (le Japon est assis sur 1 000 milliards de réserves de change !). Les intervenants le savent et réagiront en conséquence.

Voici donc mon hypothèse
1. Les intervenants, qui jouaient le yen à la hausse, sont depuis peu dans le doute, tant les derniers indicateurs économiques japonais sont alarmants. En clair et sans décodeur : ils lèvent le pied.

2. C’est le moment idéal pour la BoJ de rentrer en action. Jusqu’ici tapit dans l’ombre, il s’agit aujourd’hui de profiter de la faiblesse temporaire de son adversaire pour lui asséner un coup fatal… à coups de milliards de dollars. Machiavélique…

Pour être tout à fait franche avec vous, il ne m’étonnerait pas que la BoJ soit déjà intervenue ces derniers jours contre le yen. Elle est toujours très discrète sur ses interventions, ne les officialisant bien souvent que tardivement.

Retournement du yen probable
Si tel est le cas — il va falloir patienter pour en savoir davantage… -, je suis prête à parier sur la fin de la hausse du yen. Nous pourrions bien être en train d’assister au début du retournement de l’effervescente parité dollar/yen.

Pour vous, je viens de demander à Jérôme Revillier ses objectifs : il vise 102 yens, puis 105,60 en extension. Avec une mention spéciale : "attends-toi à ce que la barrière des 100 yens soit une résistance forte". D’ailleurs, nous sommes sur le point de nous y frotter…

Alors faites moi plaisir, si vous êtes long sur le yen, réfléchissez-y à deux fois. Jérôme est d’excellents conseils. Sincèrement… Attendez-vous à une série de break out sur la devise, direction plein nord cette fois !

Evolution USD/JPY

Au grand dam de sa voisin
e la Chine
Tant mieux pour l’économie japonaise si le yen s’affaiblit enfin. Cela dit, le bonheur des uns faisant le malheur des autres, ce sera au grand dam de sa voisine la Chine, sa principale concurrente dans la zone asiatique.

A votre avis, combien de temps avant que le yuan ne soit dévalué contre le yen ?

Faites vos jeux mesdames et messieurs, faites vos jeux…

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Isabelle Mouilleseaux

Isabelle Mouilleseaux rédige chaque jour l'Edito Matières Premières & Devises (Publications Agora), une lettre internet gratuite consacrée au marché des matières premières et au marché des devises. Passionnée depuis toujours par la Bourse et par tous les marchés financiers, Isabelle s'est spécialisée dans les matières premières et veut permettre à l'investisseur particulier de découvrir et de comprendre l'investissement sur ce marché , ainsi que celui du Forex.
 
L'Edito Matières Premières & Devises est bien plus qu'une chronique quotidienne. C'est un pôle d'activités centré sur les matières premières et les devises qui vous donne les moyens de suivre et de maîtriser ces marchés ! Vous y trouverez des conseils, des opinions, et des avis d'experts. Vous pouvez recevoir gratuitement l'Edito Matières Premières & Devises en cliquant ici.

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