Depuis l’été 2010, les prix “spot” du coton ont augmenté de 180%, rejoignant des niveaux record inédits depuis un siècle et demi. Les géants du textile en pâtissent, comme le groupe H&M dont les profits se sont effondrés au quatrième trimestre 2010.

Cours du coton en US cents la livre à New York

Des fondamentaux déséquilibrés
Faut-il y voir une nouvelle mode spéculative, portée par la passion des fonds pour tout ce qui touche aux commos ?

Eh bien, non : la spéculation n’est ici que l’écume d’une tendance de fond bien réelle du marché physique. Ce sont les fondamentaux qui règnent aujourd’hui sur le marché du coton.

Traditionnellement, les stocks de coton disponibles à l’échelle mondiale diminuent tout au long du deuxième semestre de l’année, en attendant les grandes récoltes de l’hémisphère nord. Il est donc de tradition d’estimer le niveau des réserves à la fin du premier semestre. Selon une publication récente du ministère de l’Agriculture américain, il faudra au moins 42,5 millions de balles de coton en stock au 31 juillet 2011 pour alimenter les filatures jusqu’à l’année prochaine. (La balle est une unité de mesure standardisée qui correspond à 500 livres de coton brut, soit 226,8 kg). Or il n’est pas sûr que la production mondiale réponde à ces attentes.

La demande progresse
▪ Du côté de la demande, la Chine accapare la production mondiale avec un appétit renouvelé : près de 3 millions de tonnes importées l’année dernière, en augmentation de 86% par rapport à 2009. C’est près de 13 millions de balles soit 40% des exportations mondiales… Et d’autant plus remarquable que les acheteurs chinois ont, jusqu’à présent, payé sans sourciller les prix très élevés exigés par le marché. En 2010, les filatures chinoises avaient accru leur production de 14% en glissement annuel.

L’offre, concentrée, ne suit pas
▪ Bien que la plante soit cultivée dans 90 pays, sa production est assurée pour les trois-quarts par la Chine, l’Inde, les Etats-Unis et le Pakistan. Or les pays asiatiques de ce quatuor réservent la majeure partie de leur production à la consommation domestique et doivent même importer pour couvrir leurs besoins. Sur le marché international, les grands exportateurs de fibre sont les Etats-Unis, l’Ouzbékistan, l’Australie, l’Egypte et divers pays d’Afrique (l’Afrique de l’Ouest, notamment, s’impose aujourd’hui comme le deuxième exportateur du monde).

Or justement, côté offre la production mondiale est à la peine : toujours selon le ministère de l’Agriculture américain, on devrait compter 115,25 millions de balles en stock pour une demande de 116,55 millions de balles. Et les mauvaises nouvelles s’accumulent : suite aux inondations de cet hiver, le Pakistan aurait perdu 2,5 millions de balles et l’Australie, 300 000 au moins. L’Inde a cappé ses exportations. L’Asie centrale a révisé ses anticipations à la baisse de 2%. Principal port de la côte ouest africaine, Abidjan voit plonger ses volumes d’export en raison des troubles politiques en Côte d’Ivoire. L’Egypte est en transition politique…

A partir de là, la spéculation a probablement pris le relais
Accentuant encore la tendance. Si les analystes sont à peu près d’accord pour considérer que le marché est aujourd’hui, en structure, déficitaire, des inconnues demeurent.

Il se peut que la frénésie chinoise d’achats ait eu lieu en anticipation de nouveaux redressements des taux d’intérêt… L’état réel des stocks dans l’empire du Milieu alimente les conjectures, mais à n’en pas douter, l’industrie n’a pas de réserves pour le long terme.

Mon avis sur la tendance du coton ?
Si des corrections ponctuelles ne sont pas à exclure sur les cours du coton, au plan fondamental, la tendance à plus grande échelle est clairement à la hausse ; ce que confirme mon analyse technique et graphique.

[NDLR : Profitez sans plus attendre d'une valeur bien particulière sélectionnée par notre expert des matières premières : Sylvain Mathon ! Il surveillera pour vous cette valeur et vous guidera pour en tirer la meilleure plus-value possible. Il vous indiquera exactement quand la vendre pour vous assurer le meilleur timing et une prise de risque minimum : pour en profiter, découvrez quelques-unes de ses recommandations...]

 Imprimer cet article

Sylvain Mathon

En tant qu'analyste technique au sein d'une équipe spécialisée, Sylvain Mathon a conseillé pendant près de dix ans de grandes salles de marchés sur les matières premières et l'énergie. Mais pour bien comprendre les matières premières, ce n'est pas dans une salle de marché qu'il faut être, mais bien sur le terrain, là où l'on cherche, extrait, transforme et consomme des matières premières.

Voir les articles écrits par Sylvain Mathon »