Chine : bulles en pagaille
par Isabelle Mouilleseaux
Jeudi 21 janvier 2010

Chaos...
Hier, chaos sur les marchés actions : Shanghai plonge de -2,9%, Paris de -2%, le Dax allemand de -2,10% et le DOW de -1,14%.

Tempête sur le marché des matières premières : l'or dévisse de - 2,3% (revenant actuellement à 1 106 $ l'once) et le baril WTI cède -2,25% avec un retour sur les 77 $.

Les marchés tremblent... le VIX (indice de la peur) s'envole de 10% dans la journée !

Les monnaies s'affolent, avec un euro qui s'enfonce à 1,40 $ -- contre 1,44 lundi.

L'aversion au risque a violemment refait surface. Conséquence, les investisseurs lâchent tous les actifs à risque (actions, matières premières...) pour venir se réfugier dans les douillets bons du Trésor américain, ce qui fait s'envoler le dollar qui fait office de "valeur refuge".

Qui a mis le feu aux poudres ?
La Chine !

Encore elle. Toujours elle. Elle est le nerf de la guerre, au coeur de tous les défis, au centre de toutes les attentions et préoccupations. Et pour cause :

Bientôt seconde puissance économique mondiale, son taux de croissance carbure au rythme effréné de presque 11% l'an. A nous faire pâlir d'envie.

A elle seule, la Chine "tracte" l'économie mondiale et "dope" la planète finance. Car si nous sommes en récession, elle est aujourd'hui en surchauffe.

Parlons bulles. "Moi aussi, je sais faire !", pourrait être en train de nous dire aujourd'hui la Chine...

La Chine jongle avec les bulles comme le Cirque de Pékin avec les tasses en porcelaine...
Elle est en train de créer sa propre petite bulle immobilière. +70% sur 2009.

Elle est aussi en passe de créer une bulle sur ses marchés actions. +75% sur l'année 2009.

Et quitte à faire des bulles, elle s'est lancée avec une ardeur non dissimulée dans la bulle du crédit et de l'investissement, qui conduit tout droit à une autre bulle : la bulle des surcapacités de production.

Au rythme actuel de distribution de crédits bancaires, la Chine injecte plus de 3 000 milliards d'euros en rythme annualisé dans son économie ! Rythme que les autorités veulent diviser par quatre.

Pouvez-vous imaginer ce que cela veut dire ? Diviser par quatre le rythme d'émission de crédits à l'économie ? Imaginez qu'on divise par quatre le crédit en France...

Quant au rythme de croissance de sa masse monétaire, elle n'a rien à envier à celle des Etats-Unis. La Chine nage dans une belle bulle de liquidités.

Regardez ce graphique. En rouge, l'envolée de la masse monétaire, en pointillés l'envolée du crédit.

La Chine jongle avec les bulles comme le Cirque de Pékin avec les tasses en porcelaine...

Cela dit, là où elle ne sera jamais à notre hauteur, c'est sur la bulle de la dette publique ! En la matière, nous autres pays développés, sommes justes imbattables.

Il y a le feu !
Tous les indicateurs de surchauffe de l'économie sont au rouge vif.

Outre les bulles sur les actifs, c'est le grand retour de l'inflation. Retour qui va commencer à ébranler l'édifice chinois.

Salaires en hausse, prix des biens en hausse... le taux d'inflation est attendu cette année autour des 3%/4%. Voire jusqu'à 5% pour certains experts. Inflation qu'elle pourrait bien s'empresser de nous transmettre par commerce international interposé. Surtout qu'on s'attend à une hausse du yuan...

Voyons les choses du bon côté : heureusement qu'il y a surcapacité ! Voilà un mal qui pourrait bien partiellement neutraliser le mal inflationniste...

En attendant : action – réaction !

Les autorités ne savent plus où donner de la tête
En quelques jours, et coup sur coup, elles ont annoncé :
- Une hausse des réserves obligatoires des banques ;
- Une hausse du taux d'intérêt sur les bons du Trésor à trois mois ;
- Une hausse sur les taux d'intérêt sur les bons du Trésor à un an ;
- Et voilà qu'hier, les autorités chinoises ont carrément demandé à certaines grandes banques de suspendre les crédits !

Non seulement il y a surchauffe, mais en plus il y a urgence...

A quand la hausse du taux directeur ?

Elle nous pend au nez. Et elle arrivera d'autant plus vite que l'inflation se manifestera avec vigueur.

Un simple trou d'air au coeur de leur Trente Glorieuses
Le problème, c'est que la Chine est aujourd'hui le moteur de l'économie mondiale. Le freiner va nous freiner, voire nous enfoncer.

Mais que les choses soient claires. Nous sommes chez nous confrontés à une crise profonde et durable. Le probable ralentissement à prévoir en Chine sera lui technique et temporaire. Rien à voir.

Un simple trou d'air au coeur de leur Trente Glorieuses en somme...

Un trou d'air qui pourrait bien être une opportunité pour les investisseurs.

 
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