Platine : +75% de hausse depuis octobre 2008
par Emmanuel Gentilhomme
Jeudi 08 octobre 2009

+75% depuis son point bas
Et si, en ce début d'automne, nous prenions des nouvelles du platine ? Commençons par jeter un coup d'oeil au compteur : vers 1 335 dollars l'once ($/oz) actuellement, le platine est perché sur un record de 18 mois.

Depuis son point bas (763 $/oz) d'octobre 2008, quand les fonds devaient liquider tout ce qui leur restait, notre métal blanc s'est repris de plus de 75% ! Un rebond honorable qui, parmi les "précieux", l'intercale entre l'or (+52%), le palladium (+82%) et l'argent (+96%) !

Un métal très industriel
Passons en revue les fondamentaux du platine en faisant d'abord honneur – crise oblige – à la demande. Quoique précieux, le platine est avant tout métal industriel dont la moitié environ de la demande échoit à l'industrie automobile, plus précisément aux pots catalytiques des véhicules Diesel.

En chiffres : cela représentait en 2008 une demande nette (demande brute de 3,8 millions d'onces – M oz – moinsd'un M oz de recyclage) de 2,8 M oz sur une demande globale de 6,3 M oz, selon les statistiques compilées par le raffineur Johnson Matthey (JM). Soit 65% des débouchés du platine.

Dérapage de la demande de l'industrie
Décimée par la crise, l'industrie automobile profite depuis peu des plans de relance et d'aides spécifiques. Selon le fondeur-affineur allemand Heraeus, les "primes à la casse" de deux pays – les Etats-Unis et l'Allemagne – ont permis d'augmenter durant l'été la demande automobile de platinoïdes de 160 000 oz. Un chiffre qui ne tient pas compte des autres pays.

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Tenez : en août, 275 000 immatriculations ont été enregistrées en Allemagne (+28,4% sur un an), quand en Chine les ventes de voitures s'établissaient à 1.140.000 unités (+82% sur un an). Bref, sur l'ensemble de 2009, la demande de "platine catalytique" devrait certes reculer -- de 10 à 15%, suivant les analystes --, mais pas s'effondrer.

Numéro deux des consommateurs de métal blanc : les industries de l'électronique, du verre ou de la chimie (1,7 M oz ou un quart de la demande en 2008), dont la demande devrait baisser de 10% cette année.

Les Chinois, toujours amateurs de bijoux en platine
Terminons avec : la bijouterie (1,4 M oz de demande en 2008, soit 1/5 du total), où... l'optimisme domine.

En juin, Johnson Matthey notait que si les Occidentaux n'avaient plus le goût des bijoux, les Chinois eux, très friands de platine, se ruent dessus depuis que les prix ont baissé. Pris de court, les joailliers locaux doivent reconstituer leurs stocks. JM relatait alors : "jusqu'à aujourd'hui, des mouvements d'achats extraordinairement forts sur le Shanghai Gold Exchange."

JM estime donc que la hausse de la demande de l'empire du Milieu "compensera largement la faiblesse" de sa consoeur occidentale en 2009. Globalement, l'appétit de platine bijoutier pourrait gagner 15% cette année (ou 200 000 oz), selon BNP Paribas Fortis.

Résultat partiel des courses : la demande totale de platine devrait connaître cette année un recul (-13% pour BNP Paribas CIB) plus marqué qu'en 2008 (-5% environ).

Voilà pour la demande... Passons à l'offre. Et notamment aux risques qui pèsent sur l'offre.

Péripéties des mines sud-africaines
Quid de l'offre ? Dans une note en date du 1er septembre, BNP Paribas CIB table sur une baisse de la production minière 2009 de 3% à 5,8 M oz, après 6 M oz en 2008 et... 6,6 M oz en 2007.

En effet, l'Afrique du Sud assure à elle seule les trois quarts d'une production qui, l'an dernier, s'est heurtée à toutes sortes de contraintes : accidents miniers, grèves et pénurie de mineurs, pannes des usines de raffinage et – bouquet final – pénurie d'électricité.

Le "risque électrique" momentanément levé
Sur ce dernier point, l'EDF sud-africain Eskom a recommencé à investir. La pression est également moindre du fait de la baisse de la demande d'électricité liée à la crise. Eskom estime que les risques de blackout sont limités ces 12 prochains mois.

Mais à plus long terme, la capacité du système électrique sud-africaine reste préoccupante.

Un secteur où les salaires grimpent !
Voilà qui conduit à la hausse des coûts de production. Tenez, fin août-début septembre, des grèves ont éclaté chez les mineurs de platine. Résultat : le travail qui a repris est plus cher que celui qui avait cessé. Ainsi, j'ai relevé des augmentations de salaires de 9 à 10% chez Anglo Platinum (numéro un mondial ; production 2008 : 2,4 M oz de platine) et de 10% chez Impala Platinum (numéro deux mondial ; production 2008-2009 : 1,7 M oz, -0,2 M oz sur un an). Et Impala a subi un "manque à produire" de l'ordre de 50 000 oz.

Les acteurs de petite taille ne sont pas épargnés, puisque la paie des mineurs a pris 9% chez Northam Platinum (production 2008 : 0,3 M oz de platinoïdes). Aquarius (0,5 M oz) a adopté la manière forte : il a licencié plusieurs centaines de grévistes, puis a révisé en baisse sa prévision de production annuelle de "15 000 à 20 000 onces."

Où voulons-nous en venir ?
Au fait que la production minière a de bonnes chances de rester contrainte, en termes de volumes comme de prix – le coût d'extraction d'Impala est de 1 086 $/oz !

Face à une demande en légère baisse, c'est toujours bon à prendre.

Toutefois, l'offre devrait être supérieure à la demande en 2009 : d'où un excédent attendu de 280 000 oz selon BNP Paribas CIB, 375 000 oz selon Johnson Matthey.

Des ETF qui montent, qui montent... jusqu'où ?
Ce n'est pas un drame, car les dernières années ne connaissaient que des déficits. Et nous avons omis de signaler la demande d'investissement, dont celle des ETF.

A ce jour, il n'existe que deux ETF de platine : le Britannique d'ETF Securities et l'Helvétique de ZKB. Apparus en 2007, ils ont généré une demande totalement nouvelle : environ 200 000 oz en 2007 et 100 000 oz de plus en 2008 (en termes nets). De 300 000 oz à fin 2008, l'encours cumulé des deux ETF atteint aujourd'hui 550 000 oz !

Les Américains s'y mettent !
En outre, en avril dernier, ETF Securities a déposé un dossier d'homologation d'un ETF de platine sur le marché de New York, où il n'en existe pas. Encore faut-il que l'ETF passe sous les fourches caudines des régulateurs.

Mais vu le succès fulgurant des ETF de "précieux" outre-Atlantique, voilà un verdict à surveiller avec attention. Après tout, 300 000 oz de platine correspondent à 5% de la demande mondiale. Voilà qui est de bon augure...

 
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