Yingli, sur les traces de Ja Solar ?
par Sylvain Mathon
Mardi 31 mars 2009

C'est en Chine que je suis allé chercher un titre qui pourrait bien, selon moi, retrouver rapidement sa place au soleil...

Le leader chinois Ja Solar a récemment publié ses résultats annuels. Malgré une perte au quatrième trimestre, l'annonce de meilleures perspectives que celles prévues pour 2009 a réveillé le secteur chinois, bien mal en point depuis l'éclatement de la bulle verte.

Je vous propose de faire un point sur une autre valeur, qui reste dans l'ombre des grands, mais qui pourrait profiter tout aussi bien de la nouvelle dynamique du secteur engendrée par les différents plans de relance : Yingli Green Energy.

Concentration verticale
Yingli est l'un des plus grands producteurs chinois de produits photovoltaïques de technologie traditionnelle, à base de silicium. Le groupe est basé en Chine continentale, à Baoding (sud de Pékin). C'est l'une des rares sociétés à être présente tout le long de la chaîne de fabrication : de la production de lingots de silicium à la pose et au branchement de panneaux solaires, en passant évidemment par la fabrication de cellules.

Ne vous méprenez pas : Yingli n'est pas une inconnue dans le milieu. La société commercialise principalement ses produits en Allemagne et en Espagne, soit sous son propre nom (Yingli Solar), soit à travers un autre réseau de distribution.

C'est aussi Yingli qui construit, en collaboration avec Acciona Energy, la plus grande centrale solaire photovoltaïque au monde, à Moura au Portugal.

Un avenir ensoleillé ?
Le 10 février, Yingli a publié son deuxième exercice en tant que compagnie publique -- l'action a été introduite sur les marchés financiers en juin 2007. Comme pour toute présentation de résultats ces derniers temps, c'est le quatrième trimestre qui a retenu l'attention. Il se solde par une perte de vitesse de 20% du chiffre d'affaires et de 33% du bénéfice net. Preuve que le marché du photovoltaïque, dont une large partie dépend de l'immobilier -- notamment en Espagne -- se trouve au coeur de la crise.

La contre-performance s'explique par des tensions sur les prix du silicium, qui se répercutent sur les prix finaux et par un yuan plus élevé, notamment par rapport à l'euro.

Ces piètres résultats ont pourtant été bien accueillis par le marché. A vrai dire, celui-ci anticipait de moins bons chiffres. Il faut dire que les ventes sont restées pratiquement inchangées d'un trimestre à l'autre, ce qui démontre de la bonne adaptabilité de la compagnie à l'environnement actuel.

La chute du prix du silicium : une aubaine pour les marges
Autre élément porteur : la poursuite de la chute des prix du silicium est une aubaine pour la société. Les marges devraient dépasser les 20% en 2009, selon la direction. Celle-ci reste également confiante pour l'exercice prochain, avec un objectif de production inchangé, à 600 MW d'ici la fin de l'année. 317 MW sont déjà dans les carnets de commande...

Suite à ces annonces, le cours de l'action s'est vivement repris avant de renouer avec la décrue, entraîné par un contexte de méfiance générale, plus particulièrement à l'égard du solaire. Et voilà que le plan chinois en faveur du solaire fait bondir le titre de 40%.

Yingli est un titre intéressant -- mais attention, très spéculatif. L'étude graphique nous en dit plus...

Que nous dit le graphique ?
Pour information : le titre est coté à New York (code YGE sur le NYSE), sous la forme d'ADR, et dans un volume assez conséquent.

En fin d'année 2007, le titre enregistrait un sommet à 41,50 $. Il cotait autour de 4 $ -- jusqu'au plan solaire chinois qui l'a fait bondir à 6 $. Quand je parlais d'un dégonflement de la bulle sur les énergies vertes... en voici la preuve.

La séquence baissière semble achevée
Dans cette correction, on peut dénombrer trois vagues majeures, notées A, B et C -- ce qui tend à prouver, selon la théorie d'Elliott, que la séquence baissière est achevée.

D'autre part, la dernière forte impulsion haussière, entamée fin novembre, s'est déroulée en cinq phases... Toujours en Elliott, cela correspondrait à la première séquence d'une nouvelle tendance haussière.

Un bémol toutefois : je note que l'action est proche d'un gap baissier ; elle pourrait consolider.

Si le titre réussit à se maintenir au-dessus des 5 $ qu'il vient de franchir à l'annonce du plan, le prochain objectif sera 7,50 $.

Surveillez la zone des 2,50 $ : une rupture de ce niveau m'amènerait à penser que la baisse pourrait reprendre. [NDLR : Pour profiter au mieux de cette valeur vous pouvez aussi laisser à Sylvain le soin de la surveiller pour vous. Découvrez toutes les opportunités de Matières à Profits dès maintenant... et profitez des meilleures tendances du marché en toute simplicité !]

 
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