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C'est mathématique : la valeur intrinsèque d'une once d'or fin dépasse les 6 000 $
par Marc Mayor
Mardi 02 décembre 2008

De nombreux investisseurs ont déjà entendu parler du conte intitulé Les habits neufs de l'empereur. Dans cette histoire, deux escrocs font croire à un souverain qu'ils sont capables de lui confectionner un habit que seuls les sots ne verront pas ; naïf, le détenteur du trône les croit.

Quand on lui présente l'habit imaginaire, il n'ose pas dire qu'il ne voit rien, ce serait avouer son manque d'intelligence. La Cour imite son maître, si bien que ce dernier finit par défiler tout nu devant son peuple. Il faudra la franchise sans fard d'un petit enfant pour que, enfin, chacun admette qu'il ne voyait pas d'habit non plus.

Le triomphe de la monnaie fiduciaire est complet
L'équivalent monétaire de cette fable fut le passage d'un étalon-or à un système de monnaie fiduciaire. Tout comme la démocratie qui est imparfaite, le rattachement de la monnaie au métal jaune est bourré d'imperfections. Toutefois, seul un système fondé sur une philosophie similaire permet d'éviter les pires dérives que l'on observe régulièrement dans un monde basé sur la monnaie fiduciaire.

A force de jeter leur argent par les fenêtres -- notamment pour financer une guerre au Viêtnam et pour envoyer des personnes sur la Lune plus vite que les Soviétiques -- les Etats-Unis voient le système se retourner contre eux (en créant de l'inflation) et suspendent la convertibilité du dollar en or le 15 août 1971. Le régime actuel de changes flottants est alors adopté, et le triomphe de la monnaie fiduciaire est complet.

Le bilan désastreux
Le bilan n'est pas brillant : au moins un krach par décennie, et le mouvement semble s'accélérer ces dernières années avec une grosse correction au moins tous les cinq ans. En moins de 40 ans, le dollar a perdu plus de 96% de sa valeur par rapport à l'once d'or fin.

Faut-il croire au retour, un jour, du seul système qui empêche la création débridée de monnaie et de dettes à partir de rien ? Ce n'est pas de quelqu'un comme moi, qui prône la neutralité vis-à-vis du risque de marché, que vous obtiendrez un pronostic.

Toutefois, quelles que soient les probabilités, il serait intéressant de se préparer à une telle éventualité, ne serait-ce que pour mieux estimer la valeur intrinsèque de ce métal jaune dont l'utilité est souvent jugée limitée.

La base du crédit : on prête en fonction de ce dont on dispose
Pour savoir combien l'or vaut véritablement en monnaie de singe, il s'agit d'abord de comprendre le système de monnaie fiduciaire.

Dans un système sain, on vous prêtera en fonction de ce que vous possédez. Le propriétaire d'une maison valant 600 000 $ obtiendra facilement un financement pour 400 000 $ s'il met son bien en gage, et si le prêteur juge peu probable que l'objet en question perde plus d'un tiers de sa valeur. Un créancier intelligent prêtera au maximum 100% de la valeur de l'objet en gage, jamais plus.

Combien vaut l'or en monnaie de singe ?
De la même manière, quand vous êtes une Banque centrale comme la Réserve fédérale américaine, vous ne pouvez prêter qu'en fonction de vos réserves. Or, au dernier bilan, les réserves en or de la Fed dépassent les 8 000 tonnes, soit à peu près 260 millions d'onces.

Parallèlement, ses dettes aux banques privées (engagements) dépassent les 1 600 milliards de dollars.

Plus de 6 000 $ l'once !
Par conséquent, un rapide calcul (1 600 000 000 000 dollars divisé par 260 000 000 onces) nous donne la valeur actuelle d'une once d'or fin à 6 150 $, soit huit fois plus que son prix actuel.

Bien sûr, on peut refaire le calcul avec d'autres banques centrales, notamment celle de Chine, et obtenir un prix presque vingt fois plus élevé ! D'où ma question :

Faut-il déjà recommencer à acheter de l'or ?
Il y a deux réponses possibles.

Une raison d'acheter de l'or est de se doter d'une "assurance-vie" financière. Dans ce cas, on peut acheter environ un dixième de sa fortune liquide nette en or physique, et le garder dans un endroit qui sera accessible même en cas de crise.

Si, en revanche, il s'agit de spéculation -- un achat aujourd'hui pour viser une vente plus tard, à un prix plus élevé -- prudence ! Car dans les quelques années à venir, ce sont les CTA (Commodity Trading Advisors) qui risquent de dominer le marché.

En un mot, ils gagneront de l'argent en prenant probablement systématiquement le petit spéculateur (vous !) à contre-pied. Leurs analystes chevronnés et leurs ordinateurs surpuissants étant bien plus rapides que vous et votre PC, ces professionnels auront une longueur d'avance. Sans compter qu'ils disposent de davantage d'argent.

Les lecteurs de l'Edito Matières Premières & Devises souhaitant en savoir plus sur l'art d'investir et de se protéger des soubresauts des marchés, peuvent se rendre sur le site de Marc Mayor : http://www.insidealpha.com

[NDLR : Et pour profiter dès maintenant des bas niveaux de prix de l'once d'or : découvrez sans plus attendre la stratégie exclusive de Simone Wapler, spécialiste du secteur aurifère ! Simone vous enverra chaque semaine une stratégie adaptée à l'évolution du marché, pour profiter pleinement de la hausse du métal jaune -- qui pourrait doubler voire tripler vos investissements : découvrez dès maintenant les gains à la clef...]

 
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