Le zinc va redécoller (II)
par Simone Wapler
Jeudi 08 mars 2007

Paré pour le décollage du zinc ? Alors, attachez vos ceintures.
Tout d'abord, sachez que le zinc a intégralement récupéré les pertes enregistrées lors du mini krach que nous avons vécu il y a quelques jours.
Ensuite, voici l'évolution du cours de notre fameux certificat open-end ABN AMRO 1065N.

Pas engageant, pensez-vous. Mais ne partez pas tout de suite, un peu de patience. Je vous ai sorti ici un graphe à 6 mois. Sachez seulement que le prix du zinc a été multiplié par 4 (+300%) depuis 2005. Nous sommes ici probablement au creux d'une correction (d'environ 25%) mais qui ne durera pas, car les fondamentaux sont inchangés. C'est ce qui est à l'origine de la flambée des prix. Le répit actuel n'est dû qu'à une légère amélioration des stocks.

Demande en hausse
Le zinc sert essentiellement à galvaniser les tôles d'acier, c'est-à-dire à les protéger contre la corrosion. Pour empêcher un acier de rouiller on a le choix entre utiliser de l'inox, qui est la solution coûteuse, ou galvaniser de l'acier courant. Ces tôles servent dans toutes les industries : automobile, aéronautique, bâtiment, électroménager...
Le zinc s'utilise aussi en apport dans des alliages (laiton notamment).
En gros, qui dit 5% de croissance mondiale, dit 5% supplémentaire de consommation de zinc. La Chine a annoncé fin janvier que sa consommation de zinc augmenterait de 4,5% en 2007 et s'attend à une hausse des prix de 3%.
Mais cette prévision de croissance de consommation est très probablement une sous-estimation. Les Chinois ont en effet l'habitude de sous-estimer ce type d'évolution afin de ne pas affoler le monde. Il faut en réalité plutôt s'attendre à 8%, compte tenu du rythme d'équipement intérieur de la Chine.
Par ailleurs, les prévisions de demande mondiale jusqu'en 2010 font état d'une augmentation de 50%.

Offre en baisse
Comme tous les métaux, le zinc a souffert de sous-investissement. Qui allait investir dans un projet de zinc, il y a 5 ans ? Personne. Rappelez-vous, le monde financier était focalisé sur la nouvelle économie. Le monde entier allait échanger tout ce qui lui était nécessaire à distance, en faisant circuler des 0 et des 1 dans des ordinateurs et tout le monde allait devenir riche. Investir dans une mine de zinc eût été grotesque, pathétique. D'autant plus que le zinc n'est même pas, à l'inverse du cuivre, un métal un petit peu cher. C'est vraiment un métal vil. Du coup, la production de zinc stagne, voire régresse, car les mines s'épuisent et la récupération ne suffit pas à enrayer cette spirale.
Autrefois le plus gros exportateur de zinc, la Chine est depuis 2004 un importateur.

Stocks chétifs
Les stocks sont au plus bas : 4 jours de consommation mondiale sur le LME. Signe d'agitation spéculative, la bourse de Shangaï s'apprête à lancer des contrats futures sur le zinc.
Bien entendu, des stocks aussi bas induisent l'affolement et la volatilité. Mais contrairement au cuivre, le zinc était un métal encore peu couru par les fonds spéculatifs.

Dormir sur son certificat
Je pense que dormir sur le certificat open-end ABN AMRO 1065N est un bon pari jusqu'au Jeux Olympiques de Pékin en 2008. La Chine a besoin de s'équiper pour montrer son plus beau visage. Elle a intérêt à lâcher du lest vis-à-vis de sa population. Le risque de troubles sociaux et de répression sanglante est donc limité. Les camarades vont nous chanter le cantique des droits de l'homme et éviter un nouveau Tien An Men. Après, il y aura l'étape de l'Exposition Universelle, toujours en Chine.

Je dis dormir, car le zinc est un métal dont le cours est plus calme que ceux du cuivre ou du nickel. Mais il se peut que les fonds de spéculation commencent à intervenir sur le zinc à la faveur des nouveaux contrats futures, c'est-à-dire des produits financiers basés sur un pari à la hausse ou à la baisse, comme les warrants. Ceci induira des turbulences et de la volatilité.

Alors, comme tout bon investisseur, ne dormez que d'un oeil. Deux indicateurs doivent vous guider : l'évolution de la croissance mondiale et celle de la consommation chinoise de produits de base.

 
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